Fixed Exchange Rate

de keuze voor een wisselkoerssysteem

Perfect vaste of gekoppelde wisselkoersen zou net zo werken als een goudstandaard. Alle valuta ‘ s zouden hun wisselkoers vast te stellen in termen van een andere valuta, laten we zeggen, de dollar, en daardoor zou hun koers ten opzichte van elke andere valuta. Volgens een dergelijke regeling zou elk land het monetaire beleid van de belangrijkste valuta moeten volgen om hetzelfde inflatiepercentage te ervaren en de wisselkoers vast te houden.

flexibele of zwevende wisselkoersen komen voor wanneer de wisselkoers wordt bepaald door de marktkrachten van vraag en aanbod. Naarmate de vraag naar een valuta stijgt ten opzichte van het aanbod, zal die valuta appreciëren, terwijl valuta ‘ s waarin de geleverde hoeveelheid groter is dan de gevraagde hoeveelheid zullen in waarde dalen.economen zijn het niet allemaal eens over de voor-en nadelen van een zwevend in tegenstelling tot een gekoppeld wisselkoerssysteem. Sommigen zouden bijvoorbeeld beweren dat een groot voordeel van flexibele tarieven is dat elk land een binnenlands macro-economisch beleid kan voeren dat onafhankelijk is van het beleid van andere landen. Om vaste wisselkoersen te handhaven, moeten landen een gemeenschappelijke inflatieervaring delen, die vaak een bron van problemen was onder het systeem van vaste wisselkoersen na de Tweede Wereldoorlog. Als de dollar, die de belangrijkste valuta voor het systeem was, sneller opblies dan, laten we zeggen, Japan wenste, dan leidde de lagere inflatie gevolgd door de Japanners tot druk voor een appreciatie van de yen ten opzichte van de dollar. Het bestaande vaste tarief kon dus niet worden gehandhaafd. Maar met flexibele tarieven kan elk land een gewenste inflatie kiezen en zal de wisselkoers zich dienovereenkomstig aanpassen. Als de Verenigde Staten dus voor een inflatie van 8% en Japan voor een inflatie van 3% kiezen, zal er een gestage depreciatie van de dollar ten opzichte van de yen plaatsvinden (zonder enige relatieve prijsbewegingen). Gezien de verschillende politieke omstandigheden en het culturele erfgoed in elk land, is het redelijk te verwachten dat verschillende landen verschillende monetaire beleidsmaatregelen volgen. Zwevende wisselkoersen maken een ordelijke aanpassing van deze uiteenlopende inflatiepercentages mogelijk.

toch zijn er economen die beweren dat het vermogen van elk land om een inflatiepercentage te kiezen een ongewenst aspect is van zwevende wisselkoersen. Deze voorstanders van vaste tarieven geven aan dat vaste tarieven nuttig zijn voor het verschaffen van een internationale discipline inzake het inflatiebeleid van landen. Vaste tarieven vormen een anker voor landen met inflatoire tendensen. Door het handhaven van een vaste wisselkoers ten opzichte van de dollar (of een andere valuta), is de inflatie van elk land “verankerd” aan de dollar, en zal dus het beleid voor de dollar volgen.critici van flexibele wisselkoersen hebben ook betoogd dat flexibele wisselkoersen onderhevig zouden zijn aan destabiliserende speculatie. Door speculatie te destabiliseren bedoelen we dat speculanten op de valutamarkt wisselkoersschommelingen groter zullen doen zijn dan zonder dergelijke speculatie het geval zou zijn. De logica suggereert dat, als speculanten verwachten dat een munt af te schrijven, ze posities in de valutamarkt die de afschrijving zal veroorzaken als een soort van self-fulfilling prophecy zullen nemen. Maar speculanten moeten geld verliezen als ze verkeerd raden, zodat alleen succesvolle speculanten in de markt zullen blijven, en de succesvolle spelers dienen een nuttige rol door “avond uit” schommelingen in de wisselkoers. Bijvoorbeeld, als we verwachten dat een valuta volgende maand deprecieert of in waarde daalt, kunnen we de valuta nu verkopen, wat zou resulteren in een huidige depreciatie. Dit zal leiden tot een kleinere afschrijving in de toekomst dan anders zou gebeuren. De speculant verspreidt vervolgens de wisselkoersverandering gelijkmatiger door de tijd en heeft de neiging om grote sprongen in de wisselkoers gelijk te trekken. Als de speculant had ingezet op de toekomstige afschrijving door de verkoop van de valuta nu en de valuta waardeert in plaats van depreciates, dan verliest de speculant en zal uiteindelijk worden geëlimineerd uit de markt als dergelijke fouten worden herhaald.

onderzoek heeft aangetoond dat er systematische verschillen bestaan tussen landen die kiezen voor het koppelen van hun wisselkoersen en landen die kiezen voor variabele koersen. Een zeer belangrijk kenmerk is de omvang van het land in termen van economische activiteit of BBP. Grote landen zijn over het algemeen onafhankelijker en minder bereid om hun binnenlands beleid te onderwerpen met het oog op het handhaven van een vaste wisselkoers met vreemde valuta ‘ s. Aangezien de buitenlandse handel meestal een kleiner deel van het BBP vormt naarmate het land groter is, is het misschien begrijpelijk dat grotere landen minder zijn afgestemd op de bezorgdheid over de wisselkoersen dan kleinere landen.

de openheid van de economie is een andere belangrijke factor. Met openheid bedoelen we de mate waarin het land afhankelijk is van de internationale handel. Hoe groter de fractie van verhandelbare (d.w.z., internationaal verhandelbare) goederen in BBP, hoe meer open de economie zal zijn. Een land met weinig of geen internationale handel wordt een gesloten economie genoemd. Zoals eerder vermeld, is openheid gerelateerd aan grootte. Hoe opener de economie, hoe groter het gewicht van de prijzen van verhandelbare goederen in het totale nationale prijsniveau, en dus hoe groter het effect van wisselkoerswijzigingen op het nationale prijsniveau. Om dergelijke buitenlandse schokken ten opzichte van het binnenlandse prijsniveau te minimaliseren, volgt de meer open economie een vaste wisselkoers.

landen die hogere inflatiepercentages kiezen dan hun handelspartners zullen moeite hebben om een wisselkoerscoëfficient aan te houden. Wij stellen namelijk vast dat landen waarvan de inflatiecijfers verschillen van het gemiddelde, gebruik maken van zwevende koersen, of van een kruipend peg-systeem waarbij de wisselkoers met korte tussenpozen wordt aangepast om de inflatieverschillen te compenseren.

landen die grotendeels handel drijven met één enkel vreemd land hebben de neiging hun wisselkoers te koppelen aan de valuta van dat land. Aangezien de Verenigde Staten bijvoorbeeld het grootste deel van de handel in Barbados voor hun rekening nemen, geeft Barbados door aan de Amerikaanse dollar te koppelen aan zijn uitvoer en invoer een mate van stabiliteit die anders zou ontbreken. Door het handhaven van een gekoppeld tarief tussen de Barbados dollar en de Amerikaanse dollar, Barbados is niet anders dan een andere staat van de Verenigde Staten Voor zover de prijzen van goederen en diensten in de Verenigde Staten–Barbados handel. Landen met gediversifieerde handelspatronen zullen het niet zo wenselijk vinden om de wisselkoers te koppelen.

het bewijs uit eerdere studies geeft vrij overtuigend de systematische verschillen tussen peggers en floaters aan, die in Tabel 2.4 worden samengevat. Maar er zijn uitzonderingen op deze algemeenheden omdat noch alle peggers, noch alle drijvers dezelfde kenmerken hebben. We kunnen gerust zeggen dat, in het algemeen, hoe groter het land is, hoe meer kans het is om zijn wisselkoers te zweven; hoe meer gesloten de economie is, hoe meer kans het land zal zweven; enzovoort. Het punt is dat economische fenomenen, en niet alleen politieke manoeuvres, uiteindelijk van invloed zijn op de wisselkoersen.

tabel 2.4. Kenmerken die geassocieerd worden met landen kiezen om pin of float

Peggers Drijvers
Kleine Groot formaat
Open economie Gesloten economie
Harmonieuze inflatie Uiteenlopende inflatie
Geconcentreerde handel Gediversifieerde handel

Er is ook bezorgdheid over hoe de de keuze voor een wisselkoerssysteem beïnvloedt de stabiliteit van de economie. Als de binnenlandse beleidsautoriteiten proberen om onverwachte schommelingen in het binnenlandse prijsniveau te minimaliseren, dan zullen ze kiezen voor een wisselkoerssysteem dat dergelijke schommelingen het beste minimaliseert. Hoe groter de prijsschommelingen van buitenlandse verhandelbare goederen bijvoorbeeld zijn, des te waarschijnlijker zal er een vlotter zijn, omdat de zwevende wisselkoers de binnenlandse economie helpt te isoleren van buitenlandse prijsverstoringen. Hoe groter de schommelingen in de binnenlandse geldhoeveelheid zijn, des te waarschijnlijker zal er een koppeling zijn, aangezien internationale geldstromen dienen als schokdempers die de binnenlandse prijsimpact van schommelingen in de binnenlandse geldhoeveelheid verminderen. Bij een vaste wisselkoers zal een overaanbod aan binnenlands geld leiden tot een uitstroom van kapitaal omdat een deel van dit overaanbod wordt geëlimineerd via een tekort op de betalingsbalans. Met zwevende koersen wordt het overschot aan geld in eigen land beperkt en weerspiegeld in een hoger binnenlands prijsniveau en de waardevermindering van de binnenlandse valuta. Nogmaals, het empirische bewijs ondersteunt de notie dat reële wisselkoerspraktijken worden bepaald door dergelijke economische verschijnselen.

Geef een antwoord

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *