stały kurs walutowy

wybór systemu kursów walutowych

idealnie ustalone lub ustalone kursy walutowe działałyby tak samo, jak standard złota. Wszystkie waluty ustalałyby swój kurs wymiany w odniesieniu do innej waluty, powiedzmy dolara, a tym samym ustalałyby swój kurs w stosunku do każdej innej waluty. Zgodnie z takim porozumieniem każdy kraj musiałby przestrzegać polityki pieniężnej kluczowej waluty, aby doświadczyć tej samej stopy inflacji i utrzymać stały kurs walutowy.

elastyczne lub zmienne kursy walut występują, gdy kurs walutowy jest określony przez siły rynkowe podaży i popytu. W miarę jak popyt na walutę wzrasta w stosunku do podaży, waluta ta będzie doceniana, podczas gdy waluty, w których dostarczona ilość przekracza wielkość popytu, będą deprecjonować.

ekonomiści nie wszyscy zgadzają się co do zalet i wad płynnego systemu walutowego. Na przykład niektórzy twierdzą, że główną zaletą elastycznych stawek jest to, że każdy kraj może stosować krajową politykę makroekonomiczną niezależnie od polityki innych krajów. Aby utrzymać stałe kursy walut, kraje muszą dzielić wspólne doświadczenia inflacyjne, które często były źródłem problemów w powojennym systemie stałych kursów walut. Jeśli Dolar, który był kluczową walutą systemu, inflował szybciej niż, powiedzmy, Japonia pożądała, to niższa stopa inflacji, a następnie Japończycy doprowadziły do presji na aprecjację jena w stosunku do dolara. W związku z tym nie można było utrzymać dotychczasowego ustalonego wskaźnika. Jednak dzięki elastycznym stawkom każdy kraj może wybrać pożądaną stopę inflacji, a kurs wymiany odpowiednio się dostosuje. Tak więc, jeśli Stany Zjednoczone wybiorą inflację 8%, A Japonia wybierze 3%, nastąpi stała deprecjacja dolara w stosunku do jena (bez względnych ruchów cen). Biorąc pod uwagę różne środowisko polityczne i dziedzictwo kulturowe istniejące w każdym kraju, uzasadnione jest oczekiwanie, że różne kraje będą przestrzegać różnych polityk monetarnych. Zmienne kursy walut pozwalają na uporządkowaną korektę tych zróżnicowanych stóp inflacji.

nadal są tacy ekonomiści, którzy twierdzą, że zdolność każdego kraju do wyboru stopy inflacji jest niepożądanym aspektem pływających kursów walut. Ci zwolennicy stałych stawek wskazują, że stałe stawki są przydatne w zapewnieniu międzynarodowej dyscypliny w zakresie polityki inflacyjnej krajów. Stałe stawki stanowią kotwicę dla krajów o tendencjach inflacyjnych. Utrzymując stały kurs wymiany na dolara (lub inną walutę), stopa inflacji każdego kraju jest „zakotwiczona” w stosunku do dolara, a zatem będzie postępować zgodnie z Polityką ustaloną dla dolara.

krytycy elastycznych kursów walut argumentowali również, że elastyczne kursy walut byłyby przedmiotem destabilizujących spekulacji. Przez destabilizację spekulacji rozumiemy, że spekulanci na rynku walutowym spowodują, że wahania kursów walut będą większe niż w przypadku braku takich spekulacji. Logika sugeruje, że jeśli spekulanci oczekują deprecjacji waluty, zajmą pozycje na rynku walutowym, które spowodują deprecjację jako rodzaj samospełniającej się przepowiedni. Ale spekulanci powinni stracić pieniądze, gdy domyślają się źle, tak, że tylko odnoszący sukcesy spekulanci pozostaną na rynku, a odnoszący sukcesy gracze pełnią użyteczną rolę przez „evening out” wahania kursu wymiany. Na przykład, jeśli spodziewamy się, że waluta straci lub zmniejszy wartość w przyszłym miesiącu, możemy sprzedać walutę teraz, co spowodowałoby aktualną amortyzację. Doprowadzi to do mniejszej przyszłej deprecjacji niż miałoby to miejsce w innym przypadku. Spekulant następnie rozkłada zmianę kursu wymiany bardziej równomiernie w czasie i ma tendencję do wyrównywania dużych skoków kursu wymiany. Jeśli spekulant postawił na przyszłą amortyzację, sprzedając walutę teraz, a waluta docenia zamiast amortyzacji, spekulant traci i ostatecznie zostanie wyeliminowany z rynku, jeśli takie błędy zostaną powtórzone.

badania wykazały, że istnieją systematyczne różnice między krajami Decydującymi się na ustalanie kursów walutowych a tymi, które wybierają kursy zmienne. Jedną z bardzo ważnych cech jest wielkość kraju pod względem aktywności gospodarczej lub PKB. Duże kraje wydają się być bardziej niezależne i mniej skłonne do podporządkowywania polityki wewnętrznej w celu utrzymania stałego kursu wymiany walut z obcymi walutami. Ponieważ handel zagraniczny stanowi zwykle mniejszy ułamek PKB, im większy jest kraj, jest zrozumiałe, że większe kraje są mniej dostosowane do obaw związanych z kursami walutowymi niż mniejsze kraje.

otwartość gospodarki jest kolejnym ważnym czynnikiem. Przez otwartość rozumiemy stopień, w jakim kraj zależy od handlu międzynarodowego. Im większy ułamek zbywalny (tj., zbywalne na arenie międzynarodowej) towary w PKB, tym bardziej otwarta będzie gospodarka. Kraj o niewielkim lub zerowym handlu międzynarodowym jest określany jako gospodarka zamknięta. Jak wcześniej wspomniano, otwartość jest związana z wielkością. Im bardziej otwarta gospodarka, tym większa waga cen towarów zbywalnych w ogólnym poziomie cen krajowych, a zatem większy wpływ zmian kursów walutowych na poziom cen krajowych. Aby zminimalizować takie szoki związane z zagranicą do poziomu cen krajowych, bardziej otwarta gospodarka ma tendencję do stosowania ustalonego kursu walutowego.

kraje, które wybierają wyższe stopy inflacji niż ich partnerzy handlowi, będą miały trudności z utrzymaniem peg kursu walutowego. W rzeczywistości okazuje się, że kraje, których doświadczenia inflacyjne różnią się od średniej, stosują zmienne stopy procentowe lub system indeksujący, w którym kurs walutowy jest korygowany w krótkich odstępach czasu, aby zrekompensować różnice inflacyjne.

kraje, które handlują głównie z jednym obcym krajem, mają tendencję do ustalania kursu wymiany do waluty tego kraju. Na przykład, ponieważ Stany Zjednoczone stanowią większość handlu Barbadosem, ustalając wartość dolara amerykańskiego, Barbados nadaje swojemu eksportowi i przywozowi pewien stopień stabilności, którego w przeciwnym razie nie byłoby. Utrzymując ustalony kurs między dolarem Barbadosu a dolarem amerykańskim, Barbados nie różni się od innego stanu Stanów Zjednoczonych pod względem cen towarów i usług w handlu między Stanami Zjednoczonymi a Barbadosem. Kraje o zróżnicowanych wzorcach handlowych nie będą tak pożądane w ustalaniu kursów walut.

dowody z poprzednich badań wskazują dość przekonująco na systematyczne różnice między kołkami i mętami, które podsumowano w tabeli 2.4. Istnieją jednak wyjątki od tych ogólników, ponieważ ani wszystkie kołki, ani wszystkie męty nie mają tych samych cech. Możemy śmiało powiedzieć, że ogólnie rzecz biorąc, im większy jest kraj, tym bardziej prawdopodobne jest, że będzie płynął kurs wymiany; im bardziej zamknięta jest gospodarka, tym bardziej prawdopodobne jest, że kraj będzie płynął; i tak dalej. Chodzi o to, że zjawiska ekonomiczne, a nie tylko manewry polityczne, ostatecznie wpływają na praktyki walutowe.

tabela 2.4. Cechy związane z krajami wybierającymi peg lub float

Peggers Floaters
mały rozmiar duży rozmiar
Otwarta gospodarka zamknięta gospodarka
harmonijna stopa inflacji rozbieżna stopa inflacji
skoncentrowany handel zdywersyfikowany handel

wybór systemu kursów walutowych wpływa na stabilność gospodarki. Jeśli krajowe organy polityki starają się zminimalizować nieoczekiwane wahania poziomu cen krajowych, wybierają system kursów walutowych, który najlepiej minimalizuje takie wahania. Na przykład, im większe są wahania cen zagranicznych towarów zbywalnych, tym bardziej prawdopodobne będzie float, ponieważ zmienny kurs walutowy pomaga odizolować gospodarkę krajową od zakłóceń cen zagranicznych. Im większe są wahania krajowej podaży pieniądza, tym bardziej prawdopodobne będzie kołek, ponieważ międzynarodowe przepływy pieniężne służą jako amortyzatory, które zmniejszają wpływ krajowych wahań podaży pieniądza na ceny krajowe. Przy stałym kursie wymiany nadwyżka podaży pieniądza krajowego spowoduje odpływ kapitału, ponieważ część tej nadwyżki podaży jest eliminowana poprzez deficyt bilansu płatniczego. Przy kursach zmiennych nadwyżka podaży pieniądza jest ograniczona w kraju i znajduje odzwierciedlenie w wyższym poziomie cen krajowych i deprecjacji waluty krajowej. Po raz kolejny dowody empiryczne potwierdzają pogląd, że rzeczywiste praktyki kursów walutowych są determinowane przez takie zjawiska ekonomiczne.

Dodaj komentarz

Twój adres e-mail nie zostanie opublikowany. Wymagane pola są oznaczone *