rata de schimb fix

alegerea unui sistem de curs de schimb

perfect fixe sau pegged ratele de schimb ar lucra de mult ca un standard de aur nu. Toate monedele ar stabili cursul lor de schimb în termeni de o altă monedă, să zicem, dolarul, și, prin urmare, ar stabili rata lor în raport cu orice altă monedă. În cadrul unui astfel de acord, fiecare țară ar trebui să urmeze politica monetară a monedei cheie pentru a experimenta aceeași rată a inflației și pentru a menține cursul de schimb fix.

cursurile de schimb flexibile sau variabile apar atunci când cursul de schimb este determinat de forțele pieței ofertei și cererii. Pe măsură ce cererea pentru o monedă crește în raport cu oferta, acea monedă se va aprecia, în timp ce monedele în care cantitatea furnizată depășește cantitatea cerută se vor deprecia.

economiștii nu sunt cu toții de acord asupra avantajelor și dezavantajelor unui sistem flotant, spre deosebire de un sistem de curs de schimb fixat. De exemplu, unii ar susține că un avantaj major al ratelor flexibile este că fiecare țară poate urma politici macroeconomice interne independent de politicile altor țări. Pentru a menține ratele de schimb fixe, țările trebuie să împărtășească o experiență comună a inflației, care a fost adesea o sursă de probleme în cadrul sistemului post–Al Doilea Război Mondial de cursuri de schimb fixe. Dacă dolarul, care era moneda cheie pentru sistem, se umfla cu o rată mai rapidă decât, să zicem, Japonia dorea, atunci rata inflației mai mică urmată de japonezi a dus la presiuni pentru o apreciere a yenului în raport cu dolarul. Astfel, rata actuală nu a putut fi menținută. Cu toate acestea, cu rate flexibile, fiecare țară poate alege o rată dorită a inflației, iar cursul de schimb se va ajusta în consecință. Astfel, Dacă Statele Unite aleg inflația de 8% și Japonia alege 3%, va exista o depreciere constantă a dolarului în raport cu yenul (absența oricăror mișcări relative ale prețurilor). Având în vedere mediul politic diferit și patrimoniul cultural existent în fiecare țară, este rezonabil să ne așteptăm ca diferite țări să urmeze politici monetare diferite. Ratele de schimb variabile permit o ajustare ordonată a acestor rate diferite ale inflației.

încă mai există acei economiști care susțin că capacitatea fiecărei țări de a alege o rată a inflației este un aspect nedorit al cursurilor de schimb flotante. Acești susținători ai ratelor fixe indică faptul că ratele fixe sunt utile în furnizarea unei discipline internaționale asupra politicilor inflaționiste ale țărilor. Ratele fixe oferă o ancoră pentru țările cu tendințe inflaționiste. Prin menținerea unei rate fixe de schimb la dolar (sau o altă monedă), rata inflației fiecărei țări este „ancorată” la dolar și, astfel, va urma politica stabilită pentru dolar.

criticii cursurilor de schimb flexibile au susținut, de asemenea, că cursurile de schimb flexibile ar fi supuse speculațiilor destabilizatoare. Prin destabilizarea speculațiilor înțelegem că speculatorii de pe piața valutară vor determina fluctuațiile cursului de schimb să fie mai largi decât ar fi în absența unor astfel de speculații. Logica sugerează că, dacă speculatorii se așteaptă ca o monedă să se deprecieze, ei vor lua poziții pe piața valutară care vor provoca deprecierea ca un fel de profeție auto-împlinită. Dar speculatorii ar trebui să piardă bani atunci când ghicesc greșit, astfel încât numai speculatorii de succes să rămână pe piață, iar jucătorii de succes să servească un rol util prin „seara” în cursul de schimb. De exemplu, dacă ne așteptăm ca o monedă să se deprecieze sau să scadă în valoare luna viitoare, am putea vinde moneda acum, ceea ce ar duce la o depreciere curentă. Acest lucru va duce la o depreciere viitoare mai mică decât s-ar întâmpla altfel. Speculatorul răspândește apoi schimbarea cursului de schimb mai uniform în timp și tinde să uniformizeze salturile mari ale cursului de schimb. Dacă speculatorul ar fi pariat pe deprecierea viitoare prin vânzarea monedei acum și moneda se apreciază în loc să se deprecieze, atunci speculatorul pierde și va fi în cele din urmă eliminat de pe piață dacă astfel de Greșeli se repetă.

cercetările au arătat că există diferențe sistematice între țările care aleg să își fixeze cursurile de schimb și cele care aleg cursurile variabile. O caracteristică foarte importantă este dimensiunea țării în ceea ce privește activitatea economică sau PIB-ul. Țările mari tind să fie mai independente și mai puțin dispuse să subjuge politicile interne în vederea menținerii unei rate de schimb fixe cu monedele străine. Deoarece comerțul exterior tinde să constituie o fracțiune mai mică din PIB cu cât țara este mai mare, este probabil de înțeles că țările mai mari sunt mai puțin adaptate la preocupările cursului de schimb valutar decât țările mai mici.

deschiderea economiei este un alt factor important. Prin deschidere, înțelegem gradul în care țara depinde de comerțul internațional. Cu cât este mai mare fracția comercializabilă (adică., comercializabile la nivel internațional) bunuri în PIB, cu atât economia va fi mai deschisă. O țară cu puțin sau deloc comerțul internațional este menționată ca o economie închisă. După cum sa menționat anterior, deschiderea este legată de dimensiune. Cu cât economia este mai deschisă, cu atât este mai mare ponderea prețurilor bunurilor tranzacționabile la nivelul național general al prețurilor și, prin urmare, cu atât este mai mare impactul modificărilor cursului de schimb asupra nivelului național al prețurilor. Pentru a minimiza astfel de șocuri externe la nivelul prețurilor interne, economia mai deschisă tinde să urmeze un curs de schimb raportat.

țările care aleg rate ale inflației mai mari decât partenerii lor comerciali vor avea dificultăți în menținerea unei rate de schimb. Constatăm, de fapt, că țările ale căror experiențe de inflație sunt diferite de media urmează rate variabile sau un sistem de tip crawling-peg în care cursul de schimb este ajustat la intervale scurte pentru a compensa diferențele de inflație.

țările care tranzacționează în mare parte cu o singură țară străină tind să-și fixeze cursul de schimb la moneda țării respective. De exemplu, din moment ce Statele Unite reprezintă majoritatea Comerțului din Barbados, prin legarea la dolarul american, Barbados conferă exporturilor și importurilor sale un grad de stabilitate care altfel ar lipsi. Prin menținerea unei rate fixate între dolarul Barbados și dolarul american, Barbados nu este diferit de un alt stat al Statelor Unite în ceea ce privește prețurile bunurilor și serviciilor în comerțul cu Statele Unite–Barbados. Țările cu modele de tranzacționare diversificate nu vor găsi rata de schimb atât de dorită.

dovezile din studiile anterioare indică destul de convingător diferențele sistematice dintre peggers și flocoane, care sunt rezumate în tabelul 2.4. Dar există excepții de la aceste Generalități, deoarece nici toți peggerii, nici toți plutitorii nu au aceleași caracteristici. Putem spune cu siguranță că, în general, cu cât țara este mai mare, cu atât este mai probabil să-și plutească cursul de schimb; cu cât economia este mai închisă, cu atât este mai probabil ca țara să plutească; și așa mai departe. Ideea este că fenomenele economice, și nu doar manevrele politice, influențează în cele din urmă practicile cursului de schimb valutar.

tabelul 2.4. Caracteristici asociate țărilor care aleg să fixeze sau să plutească

Peggers flocoane
dimensiuni mici dimensiuni mari
economie deschisă economie închisă
rata inflației armonioase rata inflației divergente
comerț concentrat comerț diversificat

există, de asemenea, îngrijorare cu privire la modul în care alegerea unui sistem de curs de schimb afectează stabilitatea economiei. Dacă autoritățile de politică internă încearcă să minimizeze fluctuațiile neașteptate ale nivelului prețurilor interne, atunci vor alege un sistem de curs de schimb care minimizează cel mai bine astfel de fluctuații. De exemplu, cu cât fluctuațiile prețurilor mărfurilor tranzacționabile străine sunt mai mari, cu atât este mai probabil să existe un flotor, deoarece cursul de schimb flotant ajută la izolarea economiei naționale de perturbările prețurilor străine. Cu cât sunt mai mari fluctuațiile interne ale ofertei de bani, cu atât este mai probabil să existe un cuier, deoarece fluxurile monetare internaționale servesc drept amortizoare care reduc impactul prețurilor interne al fluctuațiilor interne ale ofertei de bani. Cu un curs de schimb fix, o ofertă excesivă de bani interni va provoca o ieșire de capital, deoarece o parte din această ofertă excesivă este eliminată printr-un deficit al balanței de plăți. Cu rate variabile, oferta excesivă de bani este conținută la domiciliu și se reflectă într-un nivel mai ridicat al prețurilor interne și deprecierea monedei naționale. Încă o dată, dovezile empirice susțin ideea că practicile cursului de schimb din lumea reală sunt determinate de astfel de fenomene economice.

Lasă un răspuns

Adresa ta de email nu va fi publicată. Câmpurile obligatorii sunt marcate cu *